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意映卿卿如晤什么意思,意映卿卿如晤读音 经济日报:防范可转债退市风险

  上市公(gōng)司(sī)退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀(xī)奇,但(dàn)连带着可(kě)转债一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日,*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易日低于1元,触及退市(shì)指标,公(gōng)司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市,搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债。此外,*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市,其可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期,引发投(tóu)资者对(duì)可转债信用(yòng)风险的(de)担意映卿卿如晤什么意思,意映卿卿如晤读音(dān)忧(yōu)。

  可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng)重属性(xìng),自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì),可转债“下(xià)有保(bǎo)底,上不封顶”,即(jí)上涨时有“股性”加油,下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底,投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”,几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中,此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况,也未发生过实质性违约事件。

  随着搜(sōu)特转债(zhài)等的退(tuì)市,零违约历史或将被打破,可转债信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后,依然可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款,但(dàn)由于大多(duō)数上市公司是因经(jīng)营不善导致退市,财(cái)务状况并(bìng)不乐观,资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整,公司发行的可转债划归(guī)为普通(tōng)债权,清偿顺序相对靠后,刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

  接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市,投资者蓦(mò)然发现,“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上,可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料(liào),早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市(shì)规(guī)则,上市公司股票被终止上市的,其(qí)发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍生(shēng)品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少(shǎo),成就了可(kě)转债(zhài)30多年(nián)零退市、零(líng)违约的(de)“神话(huà)”。随(suí)着全面注册制改革的持(chí)续推进(jìn),市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快(kuài),常态化退市(shì)机制(zhì)正(zhèn意映卿卿如晤什么意思,意映卿卿如晤读音g)在形成,以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也跟着出清(qīng),违约风险随之(zhī)上升。退市,或将成为(wèi)可转债市场新常态。

  市场在发展,生态(tài)在改(gǎi)变,投资者没有理(lǐ)由一成不(bù)变,是时候重塑(sù)对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径(jìng)依赖,学会(huì)优择品种,规避风险。在选择债券时,要理(lǐ)性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等,防范债券退市、违约风险;在(zài)取舍标的时,应远离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的,而选(xuǎn)择(zé)正股(gǔ)经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化,及时调整配置比例和结(jié)构,学会在市场波动中“游泳”。

  监管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟上形势变(biàn)化(huà)。目(mù)前关于(yú)可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点,监(jiān)管部门应尽快打齐补丁,给予市场明确预(yù)期。比如,可进一(yī)步明确(què)可转债在退(tuì)市(shì)后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时,应加强对可(kě)转债的(de)风险防控,强化发行前的信(xìn)用(yòng)评级,对于信用资质(zhì)较弱的公司,可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要(yào)求,适(shì)当提升(shēng)准入门槛,以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

  全面(miàn)注(zhù)册(cè)制下,证券市场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路(lù)行(xíng)不通了(le),一些(xiē)规(guī)则制度上(shàng)的短板不能视而(ér)不见(jiàn)了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应势,调(diào)整包括可转债(zhài)在内的投(tóu)资(zī)方法,完(wán)善(shàn)配套(tào)制度,提升风险意(yì)识,共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展。

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