美国债务上(shàng)限危机(jī)暂时“告一(yī)段落(luò)”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会(huì)众议院通过了一项关于(yú)联邦政(zhèng)府债务上限和预算的法案，隔日(rì)参议院通过，根据(jù)法(fǎ)案政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年(nián)结束，但可以避(bì)免发生(shēng)债务(wù)违约。根据美国(guó)国(guó)会(huì)预算(suàn)办(bàn)公(gōng)室数据(jù)，目(mù)前美国(guó)联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值比例已超过(guò)120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以(yǐ)来(lái)，美国(guó)已103次(cì)调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性(xìng)债(zhài)务违(wéi)约，但债(zhài)务上(shàng)限危机仍可(kě)从(cóng)市(shì)场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国(guó)基金报》记者表示，在目前(qián)美国债务(wù)上限情景下，中长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将更具韧性，而市场关注的重点也(yě)将(jiāng)重新回(huí)到美(měi)联(lián)储的货币政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市(shì)场股票表(biǎo)现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来(lái)美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债(zhài)务上限触及后均得到了(le)上调或暂(zàn)停，只是经历(lì)的铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指数最大下(xià)调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场反应(yīng)参差(chà)，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香(xiāng)港恒(héng)生指(zhǐ)数则跌至(zhì)年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞(ruì)银财富管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发生违约，很多(duō)国(guó)家和行(xíng)业都(dōu)遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲(zhōu)市(shì)场表现相对于美国和发达市场(chǎng)更具韧(rèn)性，得益(yì)于较佳(jiā)的盈利增长(zhǎng)前(qián)景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈(yíng)利(lì)才是关(guān)键催化剂(jì)。中国今(jīn)年首季(jì)盈(yíng)利增长较去年第四(sì)季有所改善，有助提振对中国(guó)资产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其(qí)他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日本除外）全(quán)球(qiú)市场策(cè)略师赵耀(yào)庭也对记者表示，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全(quán)球面临的一个(gè)不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托(tuō)宏观(guān)策略总监(jiān)吴照银对(duì)记(jì)者(zhě)称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定的预期，所以近(jìn)期(qī)美国以及全球资本市场(chǎng)并没有对美国债(zhài)务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙事反应都较(jiào)为(wèi)平(píng)淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理部总经理兼投资总监肖(xiào)令君对(duì)记者表示，从中长期的资产(chǎn)配(pèi)置角度出发，诸(zhū)如美(měi)债上限等类似的尾部风险事(shì)件难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要(yào)考虑两点：一(yī)是多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险费的(de)另(lìng)类策(cè)略(lüè)，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债(zhài)上限危机(jī)历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较(jiào)风(fēng)险资(zī)产呈现明显的超(chāo)额收益(yì)，因此组合(hé)配(pèi)置中保有一定比例(lì)的避(bì)险(xiǎn)资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进(jìn)一步阐述(shù)道。

　　长铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗江证券在(zài)黄(huáng)金与美(měi)债季度展望中也提到，黄(huáng)金(jīn)作为典型的避险资产，国(guó)际金价(jià)将有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债(zhài)利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然(rán)较高，同时全球整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还提到(dào)，另一方(fāng)面，极端(duān)危(wēi)机环境下，大(dà)类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极(jí)度(dù)恐(kǒng)慌时期，市场无差别(bié)抛售一切(qiè)资产增持(chí)现金(jīn)，传统避险(xiǎn)资产随同风险(xiǎn)资产一(yī)起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组(zǔ)合(hé)下行风险是另一(yī)种方(fāng)式。美债违约并非我们的基准假设(shè)，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以(yǐ)及做空风险资产的衍生品策(cè)略将(jiāng)显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美国高评级银行(xíng)（评级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄(huáng)俊则(zé)对(duì)记者表示，美债上限的(de)提(tí)升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为(wèi)，美国政府的财(cái)政(zhèng)支(zhī)出得到了保证，在(zài)两(liǎng)年(nián)内可以继续举债。最近两周(zhōu)的美(měi)债谈判关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场(chǎng)报(bào)以乐观。可见随(suí)着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有良好表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再(zài)次回到(dào)

　　美(měi)国(guó)财政政策和货(huò)币(bì)政策上

　　美国(guó)参(cān)议(yì)院(yuàn)已经投票通(tōng)过(guò)债务上限法案，市场关注焦点再度回到美国未(wèi)来(lái)的财政政策和货(huò)币政(zhèng)策上。肖令君认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)未出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计(jì)联储仍(réng)将贯彻数据依赖(lài)原则(zé)，联储可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据和(hé)工商业运行(xíng)情(qíng)况，等待市场(chǎng)自然降温至(zhì)浅萧条后再开(kāi)启降息(xī)，年内降息的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令君(jūn)还(hái)称：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继(jì)续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加(jiā)息周(zhōu)期已接近(jìn)尾(wěi)声，利率(lǜ)基(jī)本(běn)见顶(dǐng)的趋势不会(huì)改变，因此预(yù)计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国财政部预计将可于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动(dòng)性收紧，这或将产生(shēng)显(xiǎn)著的(de)吸力作用。债(zhài)券收(shōu)益率或将随着资(zī)本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则称，接下来美国财政部的工作重点是(shì)如何为(wèi)美债(zhài)找到买家，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表的(de)贸易顺差国是否购(gòu)买美债；第三(sān)，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购(gòu)买(mǎi)美债异(yì)军突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而(ér)分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成极大抛压。他总结道(dào)，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有可(kě)能促使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删(shān)除(chú)了(le)此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是(shì)否能(néng)进一步确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗