自(zì)2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚(树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并(bìng)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋(qū)势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：EC时间学校 EC TIMES | STUDENT NEWSPAPER | EASTERN CHRISTIAN SCHOOL 树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴