本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减(ji甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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