如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běnarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)目前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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