当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限，到xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhīxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤)下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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