不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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