财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的(de)清单上。

一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽的(de)监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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