A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章(汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点>

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。