A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股(g乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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