财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌背(bèi)景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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