随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过往(w可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁ǎng)长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大(dà)宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑(huá)组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期(qī)表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来(lái)市(shì)场的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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