近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chén日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗g)，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用(yò日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗ng)减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白(bái)银(yín)在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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