如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ru小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Fra小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔nk Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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