射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的蒙古女人为什么不能碰市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在蒙古女人为什么不能碰(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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