尽(jǐn)管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

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　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年(nián)初春长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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