在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jī凝神静气的意思 凝神静气是成语吗n)的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒ凝神静气的意思 凝神静气是成语吗u)7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.7凝神静气的意思 凝神静气是成语吗1亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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