大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏(piān)好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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