国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lá1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算n)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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