调油逻辑提(tí)振成本(běn)价格(gé)，从而能够推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二季(jì)度芳(fāng)烃市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与(yǔ)去年(nián)的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到，同(tóng)为芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要(yào)原因在(zài)于两方(fāng)面，一方(fāng)面(miàn)由于近(jìn)期原油大跌(diē)，另一方面近期成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思yī)德(dé)期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的(de)滞(zhì)涨格局，以及美(měi)国的加息预(yù)期，需(xū)求羸弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预期(qī)再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还没(méi)有落地(dì)，原油(yóu)近期回补前期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特别是与之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂差出(chū)现(xiàn)下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的预期(qī)边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国(guó)夏油对(duì)于辛烷(wán)值的需求(qiú)支撑起了(le)芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃市场走势(shì)相(xiāng)对偏(piān)弱，且去(qù)年调(diào)油逻辑发(fā)生的时间(jiān)在5月发(fā)酵(jiào)、6月(yuè)初(chū)达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调油逻辑是(shì)在(zài)汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现象的原因更多(duō)是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行(xíng)情使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍(réng)较大，调油商提前(qián)准备原(yuán)料运(yùn)往美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油(yóu)逻辑是调油实实在在发生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年(nián)的调(diào)油带(dài)来芳烃美亚价差杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(chà)处于(yú)往年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚价(jià)差进一步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告(gào)诉记者，今年(nián)芳烃调(diào)油逻辑与去年在细节与节奏上又有(yǒu)差异，主要(yào)体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时市场对(duì)于美(měi)国高辛烷值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临后行情一触即发(fā)，而经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调(diào)油商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差一直保持(chí)相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同时我们从去年四季(jì)度(dù)至今韩(hán)国出口美国(guó)芳(fāng)烃的数量保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳烃装置杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思的检修预(yù)期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显早(zǎo)于去(qù)年(nián)。但我们(men)也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于(yú)高位徘徊的(de)状态，意味(wèi)着(zhe)调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的主要时(shí)期(qī)，而今(jīn)年市场提前到3月(yuè)就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美(měi)地(dì)区成品油供(gōng)需突然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解利(lì)润非常(cháng)好，调油逻(luó)辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美(měi)经济(jì)下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也(yě)可以(yǐ)看到(dào)，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油品利润(rùn)却(què)回落，并(bìng)拖累形成原油(yóu)的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由于(yú)俄乌(wū)冲(chōng)突导致原(yuán)油的出口受限以及(jí)疫(yì)情影响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停引起(qǐ)的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美(měi)亚套利窗(chuāng)口(kǒu)的(de)打开，亚洲芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原料端(duān)紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格(gé)的(de)大幅(fú)走高。今年看工厂对于调油行(xíng)情(qíng)有(yǒu)所(suǒ)准备(bèi)，整体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐看(kàn)来，二季(jì)度美(měi)国出(chū)行旺季下调油需求被赋予期待，然而(ér)有(yǒu)了去(qù)年二季度调油需求(qiú)增加(jiā)下亚美套利(lì)利润(rùn)可观的经验，部(bù)分工厂提前跟美(měi)国工厂签订(dìng)了长约，今(jīn)年的出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从今年(nián)韩国运往美国(guó)的(de)芳烃出(chū)口(kǒu)量观(guān)察，整体1—3月出(chū)口量已达去(qù)年调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了(le)解，贸(mào)易商今(jīn)年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察(chá)今年调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对(duì)于芳烃价(jià)格的提振高度将极大可(kě)能不如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油(yóu)价(jià)波动加剧(jù)，近期原油库(kù)存(cún)低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油(yóu)优(yōu)势下降，在对未来需求的不确定和(hé)经济可能(néng)衰(shuāi)退的背(bèi)景下(xià)调(diào)油(yóu)需(xū)求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通(tōng)货源紧张的局面(miàn)在恒力石化(huà)和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游(yóu)消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际(jì)相对走(zǒu)弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供应端在(zài)4月(yuè)淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北方低价货(huò)源冲击华(huá)东，下游硬胶产(chǎn)品利(lì)润(rùn)不(bù)佳，成品库(kù)存(cún)偏高的局(jú)面仍(réng)存，苯(běn)乙(yǐ)烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀(pān)升，二季(jì)度(dù)苯(běn)乙烯(xī)仍面临(lín)累库(kù)压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还(hái)没有真(zhēn)正(zhèng)进(jìn)入美国汽油的消(xiāo)费旺季(jì)，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始(shǐ)美(měi)国汽(qì)油消(xiāo)费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是(shì)在(zài)当前(qián)衰退预期以及美联储加(jiā)息(xī)背景下，成品油消费(fèi)的(de)成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对(duì)原油(yóu)的价差高点已经看到(dào)，调油逻(luó)辑再(zài)继续大幅(fú)发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需(xū)基本(běn)面。

　　“短期(qī)来看(kàn)，随着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对(duì)较长的(de)时(shí)间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了(le)苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去(qù)库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高和利(lì)润不佳的(de)局面，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)，短期来看(kàn)价格(gé)向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思