金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月(yuè)末(mò)低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增量为(wèi)1.22万亿元，比上(shàng)年同(tóng)期多2729亿元。其中，对(duì)实体经(jīng)济发放的人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体(tǐ)经济(jì)发放的外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币存(cún)款余(yú)额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次转(zhuǎn)为(wèi)减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了(le)一季度的爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)后，信(xìn)贷在4月明显回落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透(tòu)支了(le)部分银行信贷额(é)度和企业信贷需求(qiú)，而且4月(yuè)地产销售(shòu)也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持(chí)平，非(fēi)标融资持续(xù)好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申(shēn)万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能(néng)重回表(biǎo)外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非企(qǐ)业活期(qī)存款大幅(fú)改(gǎi)善，和地(dì)产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是(shì)季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使资金回流成存款，以应(yīng)对考(kǎo)核，然后在下季初戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画发行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常(cháng)出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)表示居民(mín)存款减少符合季(jì)节性规律。在本月数据(jù)中，居(jū)民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法(fǎ)从(cóng)4月(yuè)数据得出类似居民加(jiā)速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题(tí)，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更可能去向(xiàng)表外资(zī)戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画产，而(ér)非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了(le)新增信贷(dài)的绝大部(bù)分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映了(le)居民端(duān)在前(qián)期购房需(xū)求脉冲式(shì)释放后信心仍(réng)然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排(pái)除居(j戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ū)民端新(xīn)增信贷量会持续维(wéi)持在低位(wèi)。

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