当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时(s自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期hí)限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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