近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ET萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌F净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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