金融(róng)界5月15日(rì)消息(xī) 央(y英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思āng)行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水平(píng)是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的(de)经(jīng)济复(fù)苏给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于缓解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债成本，但是这并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发(fā)布公告(gào)下(xià)调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存(cún)款基(jī)准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一(yī)定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率(lǜ)接连调降后(hòu)，银(yín)行净息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为也属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不(bù)足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流入(rù)；回归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下探，高股息资(zī)产仍(réng)将占优(yōu)。

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