5月10日，有消息称部(bù)分银(yín)行(xíng)相关部门收到(dào)《关(guān)于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了(le)招商基金研(yán)究部首席(xí)经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本(běn)；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下行(xíng)。在资(zī)产端(duān)定价(jià)压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固(gù)定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融资(zī)成本(běn)不(bù)断(duàn)下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存(cún)款利率(lǜ)进行了(le)几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协(xié)定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协(xié)调(diào)调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实(shí)央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的(de)存款利(lì)率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集中在(zài)活(huó)期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的(de)利率调(diào)整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进(jìn)一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此银(yín)健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银(yín)行领域(yù)。以地方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其(qí)信(xìn)用债收(shōu)益率仍(réng)有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供(gōng)需决(jué)定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面(miàn)也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性货(huò)币政策等多(duō)项举措(cuò)给(gěi)予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定(dìng)的(de)资金投放(fàng)支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资(zī)成(chéng)本，后(hòu)续需要财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概率不(bù)大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍(réng)维持(chí)低位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看实体经济(jì)复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概(gài)率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行(xíng)分(fēn)别下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续下(xià)行(xíng)，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复趋势(shì)或(huò)仍(réng)在(zài)。近期(qī)国(guó)债利(lì)率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于(yú)预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银(yín)行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的对公活(huó)期成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较低(dī)的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在(zài)商业(yè)银行的活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户(hù)活期存(cún)款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降低了银行负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协(xié)定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本(běn)可(kě)以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别(bié)是(shì)降低(dī)银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行(xíng)使(shǐ)得商业(yè)银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预(yù)期(qī)。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加权(quán)平均利率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行(xíng)存量存款平均成本(běn)率基本持(chí)平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款(kuǎn)定期(qī)化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成(chéng)本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低有助于压低全(quán)社会利(lì)率水平(píng)，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于(yú)政策利率就(jiù)必须(xū)进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金(jīn)以(yǐ)及其(qí)他固收类基(jī)金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银(yín)行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差，都回到了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值(zhí)水平(píng)较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环境，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数(shù)专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的(de)基金(jīn)经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财和投(tóu)资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择(zé)适合(hé)自己风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益(yì)下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增值，投(tóu)资(zī)者(zhě)在评(píng)估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗

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