A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经(jīng)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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