财联社记者近期从行(xíng)业(yè)内了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一(yī)家大型城商行相关负责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解到(dà多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思o)，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思rong>走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司(sī)司长(zhǎng)金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措(cuò)施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行(xíng)今年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年(nián)以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之(zhī)间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市(shì)场(chǎng)利率快(kuài)速下(xià)行(xíng)的时容易(yì)出现这种收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时间的理财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考(kǎo)虑到(dào)理(lǐ)财产品底层(céng)资产大多数为债券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上其收益率比个贷是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用(yòng)等级比大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续(xù)下(xià)行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收(shōu)益(yì)率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的(de)，在(zài)利率走低(dī)预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步(bù)下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型(xíng)城商行(xíng)负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续(xù)下行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多(duō)客户的(de)资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的(de)可(kě)能性(xìng)和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能(néng)将纳入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算(suàn)认为，如果全部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期存(cún)款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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