财联(lián)社(shè)记者(zhě)近期从行业内了(le)解(jiě)到，信(xìn)贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年(nián)比那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部(bù)银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度(dù)金融统计数(shù)据发(fā)布(bù)会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的最高值。但(dàn)最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率下(xià)降(jiàng)，表(biǎo)示(shì)银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需(xū)要购买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)当前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对比的(de)是，一季度(dù)理财市场的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开(kāi)放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利(lì)可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称(chēng)利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间(jiān)出(chū)现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会(huì)给部(bù)分(fēn)客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时(shí)容易(yì)出现这种收益率不同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发(fā)行人(rén)大多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单，个人(rén)的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能(néng)说明(míng)个(gè)人部门(mén)当(dāng)前的信(xìn)贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持(chí)续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会回(huí)落。“市(shì)场对利(lì)率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存款利(lì)率进一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关(guān)方面不断出手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？g>

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没(méi)完全(quán)消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍(réng)须规(guī)范，后续或(huò)将结(jié)构(gòu)性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。