尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、3女生工资多少算正常，女生工资多少算正常9.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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