金融(róng)界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后(hòu)的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客观上可(kě)减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调(diào)，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利(lì)率(lǜ)体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款基准(zhǔn)利率(l乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里eight: 24px;'>乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ǜ)（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银(yín)行(xíng)存款利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真的降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的(de)进(jìn)一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释(shì)放速度(dù)较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调(diào)降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度(dù)上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银(yín)行净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是(shì)城(chéng)商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息(xī)资产和长期国(guó)债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的(de)效(xiào)果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可(kě)以(yǐ)促(cù)使存款搬(bān)家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归(guī)经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高(gāo)股息(xī)资(zī)产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里