核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较(jiào)高的(de)股票并长期持有的投资(zī)策略。高股息(xī)率一方面意味着公(gōng)司(sī)有(yǒu)较高的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意(yì)味着公(gōng)司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安(ān)全边际，而且投(tóu)资的成本相对(duì)较低(dī)，长期(qī)持(chí)有(yǒu)还可以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来看，高股息(xī)策略的(de)安(ān)全性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更(gèng)强。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的角度来看，画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东疫情三年(nián)后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收益来(lái)看，目前(qián)可投资(zī)的资产不(bù)多，收益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端需(xū)要(yào)有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前(qián)提(tí)就(jiù)是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一(yī)定的成长性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年(nián)的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来(lái)资产重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保(bǎo)持(chí)正增殊(shū)为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，而(ér)中小银(yín)行存款(kuǎn)利率的(de)下行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行不(bù)良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和(hé)性(xìng)价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济(jì)下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中(zhōng)泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告(gào)：《银(yín)行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价(jià)》

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