射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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