上市公司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发(fā)投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出(chū)现因正股退市而(ér)退(tuì)市的(de)情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售(shòu)等条款，但由于大多数上(shàng)市(shì)公司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可(kě)转债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市(shì)公(gōng)司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜(shèng)劣(liè)汰加(jiā)快，常态(tài)化退市(shì)机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一成不(bù)变，是(shì抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)时候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转(zhuǎn)债的(de)认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券时(shí)，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值(zhí)水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下(xià)跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风(fēng)格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市空白和(hé)盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确(què)预期(qī)。比如，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在(zài)退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于(yú)信用(yòng)资质较(jiào)弱的(de)公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单(dān)套路行(xíng)不通(tōng)了，一些规则(zé)制度上(shàng)的短板不(bù)能视而不见了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺时应(yīng)势(shì)，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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