当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向凝神静气的意思，凝神静气的意思解释较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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