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中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商股息(xī)率显(xiǎn)著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之二：政策的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召(zhào)开在(zài)即(jí)的第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样民币升值(zhí)的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度(dù)依(yī)赖(lài)海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分(fēn)受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支持(chí)的战略(lüè)性(xìng)产业之一(yī)，近年来经(jīng)历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需(xū)求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项(x中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样iàng)数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速(sù)公路、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市(shì)公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复(fù)苏(sū)大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值(zhí)也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修(xiū)复空间较(jiào)大(dà)。