大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回应平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油(yóu)等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增速不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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