申(shēn)万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电(diàn)子、元件等(děng)6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大的是半导(dǎo)体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力(lì)的科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行业总(zǒng)市(shì)值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市值在(zài)1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无论(lùn)是头部千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经(jīng)过(guò)4年快速(sù)发(fā)展，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公(gōng)司科技含量越来(lái)越高。但与(yǔ)此同时，多数上市(shì)公司(sī)业绩(jì)高光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等(děng)因(yīn)素制约，2022年(nián)多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司业绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居(jū)行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上(shàng)市公(gōng)司的营收集中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营(yíng)收(shōu)排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技(jì)、中(zhōng)芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上(shàng)市，并(bìng)在(zài)资本助力之(zhī)下(xià)营收快速增(zēng)长。三(sān)是(shì)当(dāng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)处于国产替(tì)代(dài)化、自(zì)主研发背景(jǐng)下的高成长阶(jiē)段(duàn)时，整(zhěng)个(gè)市(shì)场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体(tǐ)行业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区(qū)间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研(yán)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速(sù)位(wèi)列半(bàn)导体行业之首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净(jìng)利润体量排(pái)名行业(yè)第(dì)92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利(lì)润基数(shù)，北方华创归母净利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了(le)分立器(qì)件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相关产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是(shì)否(fǒu)出现供过于求(qiú)的局面，进而(ér)对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货(huò)周(zhōu)转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率同比下滑的(de)116家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利率中位数(shù)从32.90％提(tí)升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭(dié)代升(shēng)级、自(zì)主研发(fā)等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超(chāo)过2个(gè)百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费(fèi)品需求(qiú)放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等(děng)因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说(shuō)明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前(qián)行业(yè)最高(gāo)的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前且公司经营体量较(jiào)大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四(sì)成，研发占(zhàn)比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企业需要不(bù)断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具(jù)体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在6area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数亿元以上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供(gōng)应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设(shè)备用(yòng)石英(yīng)谐(xié)振器产业化(huà)”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入(rù)。研(yán)发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领域中的头部公司实(shí)现了批量销售(shòu)或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数