核心观点(diǎn):在当前(qián)经(jīng)济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值处于历史低(dī)位，银行板块(kuài)将成为高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的(de)股票并长期持有(yǒu)的(de)投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面(miàn)意(yì)味着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的(de)成本相(xiāng)对较低(dī)，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股息策(cè)略的(de)安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观(guān)经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的(de)不确(què)定性；从大类资(zī)产的投资(zī)收益来(lái)看(kàn)，目(mù)前可投(tóu)资的(de)资(zī)产不(bù)多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表的(de)高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得(dé)较(jiào)好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是(shì)股息(xī)端(duān)需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是股份行(xíng)和城商行(xíng)，农(nóng)商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债(zhài)成本(běn)有望进一(yī)步下行，净息(xī)差预计会在下半年提升。资(zī)产质量方面银行板块处(chù)于历(lì)史较优水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续(xù)环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，国资(zī)持股(gǔ)比例和(hé)今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济(jì)恢复不及(jí辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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