5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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