钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出(chū)“七(qī)连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌折射的是市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下海口的(de)产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界(jiè)后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司(sī)董事长兼总经理邹伟民(mín)、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的(de)投资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划(huà)的(de)钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等(děng)组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通(tōng)过，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资(zī)金(jīn)实(shí)力有限公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快(k酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗uài)上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了(le)在(zài)岁末年(nián)初(chū)公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合(hé)作或战略合(hé)作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前订单下(xià)游(yóu)运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池(chí)的市场规(guī)模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调(diào)研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对(duì)锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用(yòng)，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便(biàn)宜，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子(zi)电池的成本(běn)优(yōu)势就依然(rán)存(cún)在(zài)，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年(nián)钠(nà)电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般(bān)给到(dào)客(kè)户(hù)的价(jià)格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠(nà)电(diàn)领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技(jì)变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司重(zhòng)庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序(xù)实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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