原本被视(shì)为极其艰难的(de)2022年，白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业却又(yòu)一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白(bái)酒上市企业2022年(nián)年报及(jí)2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业(yè)主旋律。20家(jiā)上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收(shōu)取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首(shǒu)个春节动销战后，今年(nián)一(yī)季度(dù)白酒业普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢2023Q1财报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下(xià)两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年(nián)，外(wài)部环境对白酒(jiǔ)造成了不可忽(hū)视的影响，穿透最新的业(yè)绩来看，头部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且(qiě)引(yǐn)导行业(yè)结构性增(zēng)长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间，正(zhèng)处于新一(yī)轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧(jù)。而(ér)今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的一个共同主(zhǔ)题是(shì)去库存，谁快谁(shuí)就会(huì)占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布的(de)数据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一是优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥(yōng)抱红利。白酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量(liàng)已经连续(xù)多年下降，行业(yè)集中度不断提(tí)升，存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企成为产业经济(jì)增长的主(zhǔ)要(yào)动力。年(nián)报显示(shì)，头部名(míng)酒企业基本保(bǎo)持(chí)了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净(jìng)利润也在2022年(nián)首次(cì)突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净(jìng)利(lì)润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消费场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对于中国白酒的复兴是(shì)一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征(zhēng)是，在过(guò)去取得了稳定增(zēng)长和(hé)快速发展的企业，基本形(xíng)成了(le)中高(gāo)端驱动增长(zhǎng)的发展模式(shì)，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外(wài)，其中高端(duān)产品销量都以超两位数(shù)的(de)涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格(gé)带布(bù)局(jú)，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产(chǎn)业(yè)不(bù)约而同都在(zài)进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需(xū)要，白(bái)酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产推动了各(gè)酒企、产区(qū)的(de)优质产能的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施(shī)技改(gǎi)、产能(néng)扩建等项目，这些都(dōu)是企(qǐ)业为持续保持结构(gòu)性增长做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持续(xù)走(zǒu)强，并且利(lì)用自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基(jī)于品类和产品的名酒格(gé)局很快形成(chéng)，中国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化(huà)加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白(bái)酒行业数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业(yè)销售(shòu)收入(rù)累(lèi)计增长5％，利(lì)润(rùn)累计(jì)增长了(le)71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌(pái)正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动(dòng)为2家，分(fēn)别是(shì)今世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的二级梯队，都是在各自省内(nèi)有一定(dìng)话语(yǔ)权、有较(jiào)大市场规模(mó)、省外(wài)市场开(kāi)拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也(yě)推动(dòng)了二级(jí)梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完(wán)成(chéng)产品(pǐn)升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎(wēi)缩。”

　　如是所(suǒ)言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题。举例(lì)而(ér)言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿(yì)元，同(tóng)比下降42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财报中表示是因为去年同期(qī)基数(shù)较高，以及(jí)公司主动进(jìn)行了衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(le)策略调整导致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是(shì)安(ān)徽酒(jiǔ)企金种子(zi)，在(zài)省(shěng)内“内卷”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但(dàn)净利(lì)润(rùn)在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)与上年(nián)同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率高，印(yìn)证了(le)白酒超(chāo)强的盈利能力，但透过(guò)年报，白(bái)酒的(de)高库存(cún)更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市(shì)公司(sī)总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都在(zài)两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能(néng)一定程(chéng)度上(shàng)反映(yìng)当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下(xià)滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古井(jǐng)贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅超五成(chéng)。截至今年一(yī)季(jì)度末，总体合同负(fù)债微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业资(zī)深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度(dù)白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们(men)发现(xiàn)整个市场(chǎng)除了茅台供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产品(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢pǐn)都存在价(jià)格倒挂现象(xiàng)，这说(shuō)明(míng)除茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中(zhōng)秋节后有望成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的复苏，会加速去库(kù)存(cún)，特(tè)别是名酒(jiǔ)库(kù)存会(huì)得到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台(tái)回答投资者(zhě)关于库(kù)存的问题时就谈到，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠道库(kù)存量不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景(jǐng)大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放缓，造(zào)成了社(shè)会(huì)库(kù)存积(jī)压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒产(chǎn)量在(zài)不断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念(niàn)、消(xiāo)费习惯(guàn)的变化(huà)，即(jí)使是(shì)疫情后消费(fèi)场景大规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而(ér)为去库(kù)存(cún)，全行业各(gè)环节(jié)都(dōu)在努力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报(bào)中销售费用(yòng)一栏的数(shù)字在(zài)逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消化(huà)得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁(shuí)就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢