如果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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