5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪)提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复(f做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪对云(yún)管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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