来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工(gōng)作。今年(nián)以来，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续(xù)，短期政(zhèng)策不(bù)太可能转向收紧，但(dàn)是(shì)面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求主要(yào)依靠自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)。此外(wài)，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今(jīn)年的(de)成(chéng)绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势”。从一季度公(gōng)布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去(qù)年四季度时的预期。但随(suí)后会议也提到“经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的6％附近(jìn)的增速，还(hái)有较(jiào)大(dà)的差距(jù)。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季(jì)度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然存在(zài)，我们(men)认为(wèi)政(zhèng)策(cè)短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经(jīng)济持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量的发(fā)展要求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作(zuò)会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持(chí)续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力(lì)和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通过(guò)激(jī)发市场化的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过(guò)改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提振信(xìn)心和预(yù)期(qī)、激发活力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年(nián)12月(yuè)会(huì)议的表述。对(duì)于(yú)政策的要(yào)求，本次会议吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗强调(diào)“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关(guān)表述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡居民收入，改(gǎi)善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费(fèi)，主要还是靠(kào)居(jū)民劳(láo)动收入(rù)的自然修(xiū)复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳(wěn)增长的(de)重点。会议提(tí)到，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件(jiàn)的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重(zhòng)实(shí)体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自(zì)强根基(jī)，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设施建设(shè)和配套电网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防(fáng)范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措施也(yě)必然(rán)会跟上(shàng)。此外，在互联(lián)网领域，要(yào)推(tuī)动平台企业规范(fàn)健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化(huà)险(xiǎn)工作”；再(zài)次(cì)强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加(ji吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ā)强地方政府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小金融机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今年和去(qù)年最(zuì)大(dà)的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然(rán)是(shì)存在的(de)。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制。

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