北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众(zhò无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思ng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuá无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思n)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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