国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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