金融界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举行4月份国民(mín)经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发布会。现场(chǎng)有记(jì)者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司(sī)司(sī)长付凌晖回应称，当前(qián)价(jià)格(gé)低位运(yùn)行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济(jì)不存在通(tōng)缩，总的(de)来(lái)看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)总体上是回(huí)落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格(gé)的(de)回落(luò)。随(suí)着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场(chǎng)供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入(rù)淡季，猪肉(ròu)价格下行，也(yě)带动(dòng)了食品价格的回(huí)落。4月(yuè)份，食(shí)品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来(lái)，受(shòu)到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国(guó)内居民消费汽(qì)柴(chái)油价格(gé)输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能源价格(gé)同比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消(xiāo)费(fèi)品降价(jià)促销。今年(nián)以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影(yǐng)响，国(guó)六B的排(pái)放(fàng)标(biāo)准在(zài)今年(nián)7月(yuè)份切(qiè)换，车企降(jiàng)价促销力度加大，带(dài)动了价(jià)格(gé)的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环(huán)比还在(zài)下(xià)降。

　　四是(shì)上年(nián)同期对比基数走高(gāo)。上年(nián)同期(qī)受到疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价格进入到(dào)上涨周(zhōu)期(qī)等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年(nián)国(guó)际(jì)油(yóu)价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这(zhè)些因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去(qù)年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中(zhōng)食品(pǐn)和能源由于受(shòu)到短期因素影响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目前的情(qíng)况来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的(de)，很重(zhòng)要的(de)原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经济社会恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行，服(fú)务(wù)需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来(lái)随着服务消费需求带动增强，价格回升也(yě)会推动核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归(guī)到(dào)合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以来(lái)受到国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分(fēn)大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济(jì)恢(huī)复乏力影响，国际大(dà)宗商品价格走(zǒu)低、国内石(shí)油、有色(sè)价格出现下(xià)降，4月份石油和天然(rán)气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求(qiú)不足。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场(chǎng)需求(qiú)相对不足，价(jià)格(gé)有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需(xū)求季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月(yuè)份(fèn)煤炭开采和(hé)洗(xǐ)选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比较充(chōng)足，而市场需(xū)求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际(jì)输入性(xìng)影响(xiǎng)还(hái)会持(chí)续(xù)，国内(nèi)市场需求仍(réng)在恢(huī)复中，部分(fēn)工业品价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延续。但是(shì)随着国内(nèi)经济恢复(fù)，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩

　　值(zhí)得(dé)注意的是，昨天央(yāng)行(xíng)发布的一(yī)季(jì)度货币政策(cè)报(bào)告也提及通(tōng)缩。报(bào)告提(tí)到(dào)，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温和(hé)区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价(jià)涨幅(fú)阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢(huī)复(fù)时间(jiān)差和(hé)基数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负(fù)值区(qū)间。119出警收费吗 119出警收费标准是多少p>

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济保持(chí)正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶段性回(huí)落(luò)的影响不宜(yí)夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力(lì)较(jiào)强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)景气区(qū)间；农(nóng)副产(chǎn)品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也(yě)保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等环节本身有(yǒu)个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚(shàng)未消(xiāo)退(tuì)，居民(mín)超额(é)储蓄向消费的转化受(shòu)收入分(fēn)配分化(huà)、收入预期(qī)不稳等制约，特(tè)别(bié)是(shì)汽(qì)车、家(jiā)装等大宗(zōng)消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提(tí)前(qián)还贷现象，也一(yī)定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油价一度逼(bī)近140美(měi)元大关，今年(nián)以来(lái)已(yǐ)回(huí)落至80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料(liào)的(de)同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去年二季度(dù)受(shòu)疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的(de)高基数影响。但要看到，随着(zhe)基数降低(dī)，特别是政策效应将进一(yī)步(bù)显现(xiàn)，市(shì)场(chǎng)机制发挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增强，供需(xū)缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可(kě)能温和抬(tái)升(shēng)，年(nián)末可能(néng)回(huí)升至近(jìn)年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有出(chū)现通缩。通缩(suō)主要指价格持(chí)续负增(zēng)长，货(huò)币供(gōng)应(yīng)量(liàng)也具有下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条件合(hé)理适度，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价回落来评判(pàn)经济进入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示(shì)，经济(jì)的周期性波动(dòng)主要由需求驱(qū)动，物价(jià)跟随需求变化而(ér)变化，使得(dé)物(wù)价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对(duì)价(jià)格的提(tí)振尚(shàng)不(bù)明显，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处于复(fù)苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻(kè)画(huà)的有效社(shè)融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持(chí)续回(huí)升(shēng)，由去(qù)年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效119出警收费吗 119出警收费标准是多少社融变化领先经(jīng)济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动(dòng)经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中(zhōng)前后开始抬(tái)升。除去年(nián)基(jī)数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及(jí)油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下(xià)活动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空(kōng)转加(jiā)剧(jù)，政(zhèng)策托底(dǐ)无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示(shì)，资金(jīn)空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体(tǐ)系(xì)、而(ér)不(bù)是非银金融机构，与居(jū)民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的(de)居民(mín)与企业之间信(xìn)用(yòng)派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和表征(zhēng)不同过往，企业(yè)有效信用派(pài)生(shēng)自去年9月以来持续改(gǎi)善，而房(fáng)地产(chǎn)相关(guān)融(róng)资拖累总体信用派生(shēng)。传统(tǒng)周(zhōu)期下，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱(qū)动(dòng)为(wèi)主(zhǔ)，使得居民贷款增长明(míng)显快(kuài)于企(qǐ)业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持(chí)续(xù)回升，而居民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派(pài)生带来的经济效应(yīng)不(bù)同过往，有效信用(yòng)派生对企业行为的(de)支持(chí)已(yǐ)开(kāi)始显现。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得制(zhì)造(zào)业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资(zī)本开支(zhī)在1季度(dù)有所扩(kuò)大。但房地产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用(yòng)派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过(guò)度(dù)渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调(diào)整(zhěng)，放(fàng)大了“春(chūn)节(jié)效应(yīng)”带(dài)来(lái)的(de)经(jīng)济波(bō)动(dòng)，部分(fēn)高频(pín)指标报(bào)复性反弹后出(chū)现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在(zài)2月底之(zhī)后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端(duān)略晚一点(diǎn)，导致宏(hóng)观数据(jù)屡超(chāo)预期的同时(shí)，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复已然开始，消费动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后(hòu)半(bàn)程靠居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经营活(huó)动(dòng)正常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复带(dài)来(lái)的消费修复(fù)持(chí)续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服(fú)务业，及稳增(zēng)长相关行业(yè)招工(gōng)需求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地(dì)产大周(zhōu)期向下已是共(gòng)识，地(dì)产链条修复会弱于(yú)传统周(zhōu)期(qī)；但(dàn)小周期超(chāo)调后的(de)修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质量改善，利于(yú)需(xū)求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改加码（可比口(kǒu)径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能级城市(shì)需求。

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