尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

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　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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