上市公(gōng)司(sī)退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退(tuì)市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上市(shì)，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市(shì)整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风(fēng)险的(de)担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正(z民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的hèng)股(gǔ)退(tuì)市而退市的(de)情况，也(yě)未发(fā)生过实(shí)质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历(lì)史或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和(hé)回(huí)售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过(guò)去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也(yě)跟着出清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在(zài)改(gǎi)变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评(píng)估(gū)正(zhèng)股基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司(sī)偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债(zhài)券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的(de)标(biāo)的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下(xià)跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上(shàng)形势(shì)变(biàn)化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市(shì)场明确(què)预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转债在退市后是(shì)否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有(yǒu)转股功能(néng)等(děng)。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利益。

　民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的　全面注(zhù)册制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不通了(le)，一些规(guī)则制度(dù)上的短板(bǎn)不能(néng)视而(ér)不见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时(shí)应势(shì)，调(diào)整包括可(kě)转债在(zài)内(nèi)的(de)投资(zī)方法，完善配套制(zhì)度(dù)，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展。

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