“非农之(zhī)夜”不(bù)平(píng)静！

　　6月2日，美国劳工部数据(jù)显示(shì)，美国5月非农新增就业33.9万(wàn)人，几乎是(shì)估计中值19.5万的(de)两倍，为2023年1月以来(lái)最大增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高于前值3.4％和预(yù)期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公布后，美(měi)国国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利率前景更(gèng)敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债收益率(lǜ)日内升幅扩大(dà)到(dào)10个(gè)基点以(yǐ)上；美元指数迅(xùn)速转(zhuǎn)涨，摆脱两周低位(wèi)。互换合约定(dìng)价显示(shì)，投资者预期的(de)美联储7月加息几(jǐ)率增加，预计未来(lái)两次会议(yì)期间(jiān)将加息25个基点，6月(yuè)加息的几率不到50％。

　　三大美(měi)国股指集体高开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新(xīn)日高时，道琼斯工业平均指数涨(zhǎng)超740点、涨超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯达(dá)克(kè)综合(hé)指数涨近(jìn)1.2％。 最(zuì)终，三大指(zhǐ)数连续(xù)两日集体收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅(fú)2.12％，创去(qù)年11月30日鲍威尔讲话(huà)暗示12月放缓加息(xī)当天(tiān)以来最大收(shōu)盘涨幅 报(bào)33762.76点，创5月1日(rì)以来收盘新高。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一(yī)季(jì)报公(gōng)布次日以(yǐ)来最(zuì)大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标普均创去年(nián)4月以(yǐ)来收盘新高。

　　国际原油(yóu)盘中涨近3％，美油继续脱(tuō)离两(liǎng)个月低谷，但(dàn)未能抹(mǒ)平全(quán)周跌幅(fú)，和布(bù)油均三周来首次累跌，市场焦点(diǎn)转(zhuǎn)向本(běn)周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在美元和(hé)美债收(shōu)益率反弹(dàn)的打击下持续下行，创两周多来最差单(dān)日(rì)表现(xiàn)。

　　东证(zhèng)衍生品研究院分(fēn)析师徐颖表(biǎo)示(shì)，就5月(yuè)新增就业人数而言，美国劳动力(lì)市场存在韧(rèn)性(xìng)。可以看到，5月美国非农(nóng)新增就业33.9万人，好于市场预期(qī)的19万人，同(tóng)时4月非(fēi)农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万(wàn)，4月和3月合(hé)计上修(xiū)9.3万人，2023年至今(jīn)平(píng)均(jūn)每月(yuè)新(xīn)增就(jiù)业31.4万。

　　具体来(lái)看(kàn)，5月新增就业(yè)主要集中在(zài)教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及(jí)商业(yè)服务（+6.4万），以及政(zhèng)府部门（+5.6万），信息行业就业人数减(jiǎn)少，私(sī)人服(fú)务行业整体表现好于4月，生产部门就(jiù)业稳定(dìng)，建筑(zhù)业表现亮眼(yǎn)，与近期房地产市场的反(fǎn)弹一致，建筑业新增就业2.5万(wàn)人(rén)，制造业中非耐(nài)用品生(shēng)产连续三个月就业人(rén)数减(jiǎn)少，与制造业目前(qián)持续(xù)收缩的状态吻合。同时(shí)她(tā)指出，5月非农就(jiù)业(yè)报告也显(xiǎn)示出(chū)就业市场边际降温的更(gèng)多迹(jì)象，5月失(shī)业(yè)人数增加44万(wàn)至(zhì)640万(wàn)，失业率从3.4％回(huí)升至3.7％，高于(yú)市(shì)场预期的3.5％。后续随着各行业裁员人数的增加(jiā)，失业率(lǜ)预计会继续回升(shēng)，但3.5％的失业(yè)率水平基(jī)本(běn)是60年代以来(lái)的最低水平，在失(shī)业率回升(shēng)至4％之(zhī)前，预计还不会(huì)引发市场和官方的明显担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳(wěn)定在62.6％，4月职位空缺数(shù)量回升(shēng)，就(jiù)业市(shì)场(chǎng)供需矛盾仍在，但随着需求降温，已经有所缓解，体现为(wèi)工资(zī)上涨压力开始(shǐ)降温(wēn)，5月工(gōng)资增速环(huán)比(bǐ)回(huí)落至(zhì)0.3％符(fú)合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于(yú)市场预期(qī)，工资对(duì)通胀的(de)助推作(zuò)用缓解后，核(hé)心通胀压力减弱，美联储进一步加息的必要性降(jiàng)低。

　　她表示(shì)，美联(lián)储6月(yuè)利率会议“按(àn)兵不动”是大(dà)概(gài)率事件，还需要关注后续公布的5月美国通胀数据，当前(qián)的(de)就业市(shì)场状态可(kě)以支撑在通胀压力较大时继续加息。美联储(chǔ)利率会议落地(dì)前，市场步入振荡盘整状态，预计(jì)美元指数在(zài)105附(fù)近偏强运行(xíng)，随着美国政(zhèng)府债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题落地，美(měi)债收益率风(fēng)险(xiǎn)偏向上行，预计国(guó)际(jì)金价在1950美元(yuán)/盎司(sī)附(fù)近(jìn)筑底(dǐ)。

　　又有变数？欧(ōu)佩克(kè)+可能会进一步减产

　　据消息(xī)人士声称，在周日（6月4日(rì)）的部(bù)长级会议(yì)上，欧佩克+可能会宣布进一步减(jiǎn)产，以(yǐ)提振(zhèn)原油价格。

　　据悉，可能的(de)选项之(zhī)一是额外(wài)减产约100万(wàn)桶(tǒng)/日。而此前(qián)有报道称，欧佩(pèi)克+不太可能在(zài)会议上决定进(jìn)一步削减石油产(chǎn)能。

　　虚虚实实(shí)的消息意味(wèi)着(zhe)更(gèng)多(duō)的不(bù)确定性，结果(guǒ)仍(réng)然不明朗。眼下(xià)欧佩克+面临诸多挑战，不仅成员国(guó)之(zhī)间相互争吵，美国、加拿大(dà)和巴西等国家(jiā)还(hái)在蚕食该集团(tuán)的(de)市(shì)场份额，这也让分析(xī)师们左右为难。

　　随着(zhe)经济前(qián)景的(de)恶(è)化(huà)，欧(ōu)佩克+成员国在4月(yuè)份承(chéng)诺，从(cóng)5月份开始自(zì)愿减产，不(bù)过(guò)这些行动都(dōu)未能止住油价的下跌(diē)势(shì)头。

　　上周，沙(shā)特能源(yuán)大臣(chén)威胁要进一步减产，他告诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克则(zé)与沙特能源(yuán)大臣唱了反调，这位俄罗斯官员表示(shì)，他认为欧佩克+本周末不可能减(jiǎn)产，布伦特油(yóu)价可能会在年底前自行回升至每桶80美(měi)元。

　　数据(jù)和分(fēn)析公司OANDA的(de)高级(jí)市场分析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人(rén)想在欧(ōu)佩克+会议之前做空(kōng)原油，交(jiāo)易员永远不应该低(dī)估沙特在欧佩克(kè)+会议期间采(cǎi)取行动的可(kě)能。”

　　伊(yī)拉(lā)克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧佩克(kè)+希(xī)望维持石油(yóu)市场稳定，我们将毫不犹豫(yù)地做出任何(hé)决定，以使市场更加平衡。他似乎支(zhī)持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师(shī)认为，进一步减产的可能(néng)性为40％。他们写道：“各国石油部长们决心(xīn)避(bì)免(miǎn)重蹈2008年(nián)的覆(fù)辙，当时(shí)全球经济(jì)和金融(róng)稳定突(tū)然崩溃，导致原(yuán)油价(jià)格在六个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)期(qī)间，乌克兰不会成(chéng)为北(běi)约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯(sī)基在与(yǔ)爱沙尼亚(yà)总统的联(lián)合新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，在俄(é)乌(wū)冲突进行期间(jiān)，乌克兰(lán)不会成为(wèi)北约成员(yuán)。泽连斯基说(shuō)，不是因为不想，而是因(yīn)为目前很难。乌克兰(lán)只是希(xī)望北(běi)约合(hé)作伙(huǒ)伴听到声(shēng)音，这一(yī)点非(fēi)常重要。同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗p>

　　同时，他指出，乌克兰(lán)在成为(wèi)北约成员国之前需要更多安(ān)全保障，乌克(kè)兰(lán)需要把这些(xiē)保(bǎo)障都写在纸上，直到乌克(kè)兰能真(zhēn)正获得(dé)安全保证，有资格成(chéng)为(wèi)北约成员。

　　据参考消息援引俄新(xīn)社莫(mò)斯科(kē)5月(yuè)31日报道，英(yīng)国《金融时报》援(yuán)引知情人士的话报道称，乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)向北约各(gè)国领导(dǎo)人明确表(biǎo)示(shì)，除非向基辅提供加入北约的路线图，否则他将不会(huì)出席7月举(jǔ)行(xíng)的维尔纽斯(sī)峰会。此外，泽连斯基6月(yuè)1日在访问摩(mó)尔多瓦(wǎ)时(shí)表示，乌克兰已(yǐ)经(jīng)做好了加入北(běi)约(yuē)的准备(bèi)，基辅(fǔ)正在等待北约接纳乌克兰。

　　对(duì)乌克兰(lán)近(jìn)期加(jiā)入北约一事，法国(guó)、德国等北约国家(jiā)持反对意见。

　　德国国外长贝尔伯(bó)克(kè)当(dāng)地时间(jiān)6月1日在奥斯陆参(cān)加北(běi)约外(wài)长会期间表(biǎo)示，德国不认为北约应该在近期内接纳乌克兰。此(cǐ)外，包括法国在内的其他一些北约(yuē)成员国也不希望乌克兰迅速成为北约成员国(guó)，而只是(shì)希望(wàng)为乌(wū)克(kè)兰提(tí)供(gōng)安全保障。

　　进入6月(yuè)，在宏观市场情绪回暖影响(xiǎng)下(xià)，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场出现普涨行(xíng)情。从(cóng)海外宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)来(lái)看，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)危机“闹(nào)剧”落(luò)幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取消了(le)政府31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上限，避免了可能出现的(de)美国有史(shǐ)以来首次违约，使得市场避(bì)险情绪消退。同时(shí)在(zài)美联储(chǔ)本(běn)月会议或(huò)暂(zàn)停加息的预期(qī)推动下，美元指数回落至一周低(dī)点，对风险资产的压制减弱(ruò)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，中国5月财(cái)新PMI重返50上方(fāng)，好(hǎo)于预(yù)期的数(shù)据改善(shàn)了市场情绪，同时市场(chǎng)也在翘首等待新(xīn)一轮(lún)稳(wěn)增长政(zhèng)策的出台(tái)。

　　天胶价格重返(fǎn)万二关口

　　周五，在(zài)市场情绪回暖的带动下，天然橡胶期货(huò)价格回(huí)升。截至收(shōu)盘，天然橡胶(jiāo)期货(huò)主(zhǔ)力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期货(huò)主力价格表(biǎo)现振(zhèn)荡(dàng)微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利(lì)好支(zhī)撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可以看到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶(jiāo)市场消息比较热闹，前有云南旱(hàn)灾(zāi)消(xiāo)息发酵，后有收(shōu)储传(chuán)闻(wén)，然(rán)而天然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力，逐(zhú)步归于平静。从整个(gè)5月行情来(lái)看，生(shēng)意社指出，5月天然橡胶行情上(shàng)半月(yuè)上行，下半月回(huí)调，全月(yuè)呈倒“V形”走势(shì)。生意社商品行情分(fēn)析系(xì)统监(jiān)测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元(yuán)/吨点位轻易被破，行情维(wéi)持偏(piān)弱(ruò)振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消息提(tí)振有小幅上行，但市场供多需少，终究(jiū)无力(lì)支撑(chēng)，上(shàng)行态势转而向下。

　　五(wǔ)一假期归来，市场传言称国储今年将收储(chǔ)10万吨天(tiān)然橡胶(jiāo)新胶(jiāo)，天(tiān)胶价格应声上涨，影响持续(xù)多日(rì)。直至5月月中，收储传闻叠加(jiā)产(chǎn)区降雨，市场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨(dūn)，国产全乳(rǔ)现货胶主流(liú)报价至(zhì)11880元/吨。而后该消息始终未得到证实(shí)，市场(chǎng)影响逐(zhú)步(bù)消失匿迹。

　　可(kě)以(yǐ)看到，继(jì)此前云南干旱传闻发酵后(hòu)，5月以收(shōu)储为核心展开的新一季交(jiāo)割品博弈(yì)仍然激烈(liè)。中信建投期货能化分析(xī)师(shī)童长征表示，天然橡胶此(cǐ)轮(lún)的(de)上涨与下跌，与收储这(zhè)一传(chuán)闻息息相关。他指出，国储收储(chǔ)的政(zhèng)治、战略意(yì)义大于经(jīng)济意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为(wèi)四大(dà)工(gōng)业原料，是(shì)关系国(guó)计(jì)民生、国防安(ān)全的重要战略物资。毫无疑问的(de)是，对于(yú)全(quán)球来说，天然橡(xiàng)胶(jiāo)是(shì)严重过(guò)剩的(de)。但要考虑到一个(gè)事实：中(zhōng)国的(de)天然橡胶的自给率(lǜ)不足20％，高度(dù)依赖进口。从中(zhōng)国本身的天然橡胶来说，是供不应求的(de)。因此(cǐ)，在当前诡谲(jué)多(duō)变(biàn)的国际政治格局中，对天然橡(xiàng)胶的储(chǔ)备其实是(shì)有(yǒu)很(hěn)高的必要性。

　　“此前橡胶收(shōu)储传(chuán)闻的(de)收(shōu)储量为10万(wàn)吨，收储的对象是国产全(quán)乳胶（即期货交割(gē)品）。10万吨的量相(xiāng)对于整(zhěng)个天然橡胶的(de)年(nián)产量来说(shuō)非常小，不过(guò)才占(zhàn)0.7％，即(jí)便(biàn)对中国全(quán)年的消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)来说，对天然橡胶(jiāo)整体的供求几无影响。但是如果(guǒ)收(shōu)储的对(duì)象是(shì)交割(gē)品的(de)话，性质(zhì)就(jiù)不同了。因为目前全(quán)年国(guó)产全乳的(de)最大产量不过(guò)30万吨（去年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储的量其(qí)实占到相当全年(nián)交割品产量的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的(de)一个比例。”在童长征看(kàn)来，如果国储轮储橡胶事件成立，根(gēn)据交割品的(de)供求判断影(yǐng)响，再结合历史上收储的影响，RU的价格有可能会更上一层楼。但是，由于整个事(shì)件的进程(chéng)会非常缓慢，价格(gé)的(de)反应不会即刻见效(xiào)。

　　供应(yīng)旺季(jì)来袭 基本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着(zhe)物(wù)候条(tiáo)件(jiàn)的改变(biàn)，产区全面开割上量(liàng)，橡胶(jiāo)供应(yīng)旺(wàng)季到(dào)来(lái)，然而(ér)天胶(jiāo)下(xià)游需(xū)求(qiú)并(bìng)未有(yǒu)趋势性(xìng)改(gǎi)善，胶(jiāo)价(jià)上涨动(dòng)能驱动(dòng)依旧缺乏。

　　国投安信期(qī)货(huò)能化分析(xī)师胡华钎(qiān)告诉记者，目(mù)前全球天(tiān)然(rán)橡胶供应进入季节性(xìng)的增(zēng)产(chǎn)期(qī)，中(zhōng)国云(yún)南天然橡胶(jiāo)产区加速(sù)恢复开(kāi)割，预计6月中旬全面开割，海南产区已经全面开(kāi)割，海外越(yuè)南天(tiān)然橡胶产区也全面开割，目前主要(yào)产胶国产区逐渐进入雨季(jì)，物候(hòu)条件(jiàn)已经(jīng)由差变好。但(dàn)是由(yóu)于目前(qián)天然橡胶上游原料价(jià)格相对偏低(dī)，胶农割胶(jiāo)积极性不高，加(jiā)工厂利润也偏低，工厂(chǎng)加工积极性也不(bù)高。

　　大地期(qī)货(huò)橡胶研究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正常(c同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗háng)，产量逐渐增加。目前云南产区大面积开割，预计后市仍有(yǒu)较(jiào)多降雨，干旱情况已得到缓解。海南日收(shōu)胶量在(zài)3500—4000吨/天，供(gōng)应相(xiāng)对正常。泰(tài)国东北部产(chǎn)区逐步上(shàng)量，南(nán)部产出(chū)仍在(zài)低位，本(běn)周以(yǐ)及(jí)下周预(yù)计雨水(shuǐ)较(jiào)多。越南、柬埔寨产区已大面积开(kāi)割，原料(liào)数量逐步增加。同时根(gēn)据历史降雨数(shù)据(jù)来看，厄尔尼诺现(xiàn)象下橡胶产区降雨(yǔ)量虽然处于历史均值(zhí)以下的概率较(jiào)高，但(dàn)由于(yú)季(jì)节性的因素，降雨绝对(duì)数量仍然能够保证。因(yīn)此，他预计后市“厄(è)尔尼诺”现象不会(huì)是引发行情(qíng)上涨的主(zhǔ)要因(yīn)素。

　　从(cóng)需求端(duān)来看，东证衍生(shēng)品研(yán)究院(yuàn)能(néng)化(huà)高级分析(xī)师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订单量较为充(chōng)足，对开工率形成一定支(zhī)撑(chēng)，加上轮胎用(yòng)原料价格(gé)处于低位，轮胎厂(chǎng)家开(kāi)工积(jī)极性尚(shàng)可。而内销市场需求表(biǎo)现依然偏弱，各层级经销商(shāng)仍以消耗前期库存为主(zhǔ)，对后(hòu)市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新(xīn)数据显示，目(mù)前下(xià)游外贸订单充足，加(jiā)之内销订单(dān)缺(quē)货现象仍存，企业(yè)排产(chǎn)积(jī)极(jí)性不减。半(bàn)钢胎样(yàng)本(běn)企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂开工小降，个别企业(yè)因内销出货压力加大，为控制成品库存(cún)压力，存适(shì)度降负现象，全钢胎样本企业产能利用率为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎认为(wèi)，目前天然橡胶(jiāo)基本面(miàn)处(chù)于供需两弱的格局中，尤其是下游(yóu)需求(qiú)分歧较大。“主要是不同的市场(chǎng)主体预(yù)期不同(tóng)，但是整体来说此前市(shì)场对今年的(de)预期过(guò)高。从下游轮胎(tāi)行业来看(kàn)，今年以来(lái)国内(nèi)轮胎开工(gōng)、产量(liàng)和出口同比数(shù)据还是不(bù)错(cuò)的，反(fǎn)映国(guó)内(nèi)实际需(xū)求并不差(chà)。但是从(cóng)汽(qì)车行业来看，由于(yú)汽(qì)车(chē)刺激政策退出，今年国内汽车市场(chǎng)相(xiāng)对(duì)疲软，价格战等负面消息较(jiào)多，市场(chǎng)总体上偏悲观。此外，青岛地区天然(rán)橡胶现货库存持(chí)续(xù)攀升，有些人(rén)认为是(shì)国内需求不(bù)行(xíng)，但是其实是进口过多导致的。”

　　在(zài)胡华钎看来，目前(qián)主要(yào)还是宏观面主(zhǔ)导(dǎo)胶(jiāo)价走(zǒu)势(shì)，一方面中国经济复苏(sū)进程、人民币汇率(lǜ)波动(dòng)；另一方(fāng)面美联储加息进(jìn)程，以(yǐ)及(jí)美(měi)国银行危(wēi)机和美债(zhài)上限问(wèn)题等。看向下半年(nián)，他认为天然橡胶基(jī)本面(miàn)仍然缺(quē)乏指引，只有天(tiān)气(qì)和轮储仍有可能“掀起(qǐ)波澜“，而宏观面预计比上半(bàn)年好，比(bǐ)如美联储加息步(bù)伐暂缓、国内(nèi)经济回暖(nuǎn)等(děng)，因此对天然橡胶(jiāo)市(shì)场不(bù)宜过度悲观。

　　“短期市场没有明(míng)确方(fāng)向，主要跟随宏观因素波(bō)动。”唐逸认为，“供应端(duān)仍然是主导后市胶价(jià)走势的(de)主要因素，随(suí)着(zhe)各产区开割后(hòu)产量逐渐增加，海外恢复速度仍(réng)然(rán)偏慢，预计干胶的数量并不会(huì)少，包(bāo)括今年(nián)交割品的(de)数量(liàng)。我们中期观点(diǎn)仍然偏(piān)空(kōng)，后(hòu)市预计(jì)存(cún)在下(xià)跌的空间(jiān)。”

　　曹(cáo)璐则表(biǎo)示，在供给端没有天气影响(xiǎng)的(de)情况下，后(hòu)续主导胶(jiāo)价的(de)因(yīn)素主要在需求端。从下半年(nián)来看(kàn)，外(wài)需受海外经济衰退和汽车半导(dǎo)体(tǐ)短缺影响，预(yù)计难有起色。外需走(zǒu)弱(ruò)也导致海外(wài)货源涌入国内(nèi)，对国内(nèi)现货端构成压力。内需方(fāng)面，春节前市场(chǎng)基于(yú)内同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗需复苏的逻辑(jí)，已经出现一波反弹行情，但节后市场从交易预期开始(shǐ)转向交易现(xiàn)实，由于(yú)国内需(xū)求(qiú)复(fù)苏(sū)不及预期，胶价因(yīn)此(cǐ)持续承压运行。整体(tǐ)来(lái)看，她表(biǎo)示短期胶价基本(běn)面缺乏向上驱动，只有(yǒu)价格的绝(jué)对低位才能刺激有效的去库和资金(jīn)再次做多的意愿。后续(xù)还需继续关注天气端是否有扰动因(yīn)素，一旦天气(qì)出现(xiàn)异常状况，或将(jiāng)带来新的阶(jiē)段性行情。（有删减）

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